डीपसीक ने दाम साढ़े चार गुना तक बढ़ाए और आय दोगुनी की। चीन की सस्ती एआई का दौर सबके सामने खत्म हो रहा है

संक्षेप (टीएल;डीआर)

मुख्य घटना: द इन्फॉर्मेशन के मुताबिक डीपसीक की सालाना आय की रफ्तार $१ अरब तक पहुंच गई है, जो कुछ महीने पहले की रफ्तार के दोगुने से ज्यादा है। इस उछाल का एक हिस्सा एपीआई के दामों में लगभग २.३ से ४.५ गुना बढ़ोतरी से आया। अब कंपनी लगभग ५० अरब युआन (करीब $७.४५ अरब) जुटा रही है और उसने शंघाई में संभावित लिस्टिंग के लिए सिटिक सिक्योरिटीज को नियुक्त किया है।

असली तंत्र: चीनी एआई इसलिए सस्ती थी क्योंकि प्रयोगशालाएं बाजार हिस्सेदारी खरीद रही थीं और कंप्यूट अब भी मिल रहा था। अब दोनों बातें सच नहीं हैं। हाई-बैंडविड्थ मेमोरी पर अमेरिकी पाबंदियों से हुआवे का नया असेंड एक्सेलरेटर दो महीने में २०% से ५०% महंगा हो गया, और खबरों के मुताबिक डीपसीक अपने ७०% से ज्यादा कंप्यूट को प्रशिक्षण में लगाती है, जिससे ग्राहकों की सेवा के लिए ३०% से कम बचता है।

आगे की तस्वीर: जिन प्रयोगशालाओं ने २०२५ की कीमतों की जंग शुरू की थी, वे अब कमी और शेयर बाजार के निवेशकों को देखकर दाम तय कर रही हैं। जिन डेवलपरों ने चीनी एपीआई के बेहद कम दामों पर उत्पाद बनाए, उन्हें बाकी सबके जैसे खर्च की तैयारी करनी चाहिए, या खुले वेट खुद चलाने चाहिए।

जनवरी २०२५ में डीपसीक के आर१ ने एक ही दिन में एनवीडिया के बाजार मूल्य से लगभग आधा लाख करोड़ डॉलर साफ कर दिए थे, क्योंकि वह सस्ता दिखता था। प्रशिक्षित करने में सस्ता, चलाने में सस्ता, बुलाने में सस्ता। अठारह महीने तक "चीनी प्रयोगशालाएं आपसे कम दाम लेंगी" एआई की कीमतों का सबसे भरोसेमंद अनुमान था।

इस हफ्ते पता चला कि डीपसीक ने उस साख के साथ क्या किया। उसने दाम साढ़े चार गुना तक बढ़ाए, और आय दोगुने से ज्यादा हो गई।

यह विरोधाभास नहीं है। यह बाजार बता रहा है कि उत्पाद की कीमत कम रखी गई थी।

डीपसीक के आंकड़े

पैमाना	बताया गया आंकड़ा
सालाना आय की रफ्तार	लगभग $१ अरब, कुछ महीने पहले से दोगुने से ज्यादा
एपीआई के दामों में बढ़ोतरी	लगभग २.३ से ४.५ गुना
जुटाने का लक्ष्य	लगभग ५० अरब युआन (लगभग $७.४५ अरब), अक्टूबर के अंत तक पूरा करने का इरादा
बताया गया मूल्यांकन	लगभग ५०० अरब युआन
आईपीओ की तैयारी	स्टार मार्केट पर संभावित लिस्टिंग के लिए सिटिक सिक्योरिटीज नियुक्त (समय तय नहीं)
कंप्यूट का बंटवारा	खबरों के मुताबिक ७०% से ज्यादा प्रशिक्षण में, ३०% से कम इन्फरेंस में
नया मॉडल	डीपसीक-वी४.१-फ्लैश, इसी महीने जारी

बताया जाता है कि सीईओ लियांग वेनफेंग ने एक निवेशक बैठक में यह रफ्तार बताई। रफ्तार का मतलब ठीक से समझना जरूरी है: यह मौजूदा गति को साल भर पर फैलाकर निकाला गया आंकड़ा है, पिछले साल दर्ज हुई आय नहीं। जनवरी से जुलाई तक की बताई गई आय इससे बहुत कम थी, लगभग ४७.५ करोड़ युआन। ग्राफ तीखा है और हाल का है।

कंप्यूट का बंटवारा वह पंक्ति है जिसे मैं रेखांकित करूंगा। जो प्रयोगशाला हर दस में से सात एक्सेलरेटर प्रशिक्षण में भेजती है, उसके पास ट्रैफिक संभालने की बहुत कम गुंजाइश होती है। जब मांग बढ़ती है और आपूर्ति नहीं बढ़ पाती, तो बचा हुआ एकमात्र हथियार कीमत है। डीपसीक ने वही चलाया।

आपूर्ति का पक्ष: चिप भी महंगी हुईं

डीपसीक खाली हवा में दाम नहीं बढ़ा रही। दो हफ्ते पहले रॉयटर्स ने बताया कि हाई-बैंडविड्थ मेमोरी की कमी के चलते चीन की देसी एआई चिप कंपनियां दाम बढ़ा रही हैं।

चिप	पुराना दाम (लगभग)	नया दाम (लगभग)	बदलाव
हुआवे असेंड ९५०डीटी (२०२६ की चौथी तिमाही में आएगी)	उपलब्ध नहीं	२.५ लाख युआन से ज्यादा (लगभग $३७,०००)	दो महीने पहले के भाव से २०% से ५०% ज्यादा
हुआवे असेंड ९५०पीआर	लगभग ६०,००० युआन	८०,००० युआन से ज्यादा	लगभग ३०%
हुआवे असेंड ९१०सी	लगभग ९०,००० युआन	१.१ लाख युआन से ज्यादा	लगभग २२%
कैम्ब्रिकॉन ६९० (अभी जारी नहीं)	उपलब्ध नहीं	उपलब्ध नहीं	२०% से ३०% ज्यादा पर दोबारा तय
मेटाएक्स, इलुवाटार कोरएक्स	उपलब्ध नहीं	उपलब्ध नहीं	ऐसी ही बढ़ोतरी की खबरें

वजह मेमोरी है, लॉजिक नहीं। उन्नत एचबीएम पर अमेरिकी निर्यात पाबंदियां दिसंबर २०२४ में और कड़ी हुईं। चीनी एक्सेलरेटर कंपनियां प्रतिस्पर्धी कंप्यूट चिप डिजाइन कर सकती हैं और उन्हें देश में बनवा सकती हैं, लेकिन उन्हें बगल में एचबीएम की परतें चाहिए, और खबरों के मुताबिक ग्रे बाजार की एचबीएम चीन के बाहर के खरीदारों की कीमत से कई गुना महंगी है। सीएक्सएमटी ने छोटे पैमाने पर एचबीएम३ई का उत्पादन शुरू किया है और २०२७ में इसे बढ़ाने की योजना है। तब तक हर असेंड बोर्ड के साथ मेमोरी की एक महंगी समस्या जुड़ी है।

कड़ी सीधी है। मेमोरी कम है, एक्सेलरेटर महंगे होते हैं, इन्फरेंस की क्षमता तंग रहती है, और एपीआई के दाम बढ़ते हैं।

पूंजी का पक्ष: हर कोई शेयर बाजार में उतरना चाहता है

कमी के हिसाब से दाम तय करना निवेशकों के हिसाब से दाम तय करना भी है।

डीपसीक लगभग $७.४५ अरब जुटा रही है और स्टार मार्केट पर संभावित लिस्टिंग की तैयारी में है।
मूनशॉट एआई, जो किमी बनाती है, ने सितंबर की शुरुआत में हांगकांग आईपीओ के लिए गोपनीय आवेदन किया। इससे पहले एक निजी दौर में उसका मूल्यांकन लगभग $५० अरब बताया गया, जो गर्मियों की शुरुआत के $३१.५ अरब से ऊपर है। खबरों के मुताबिक वह $३ अरब से $५ अरब तक जुटा सकती है, और लिस्टिंग २०२७ की पहली तिमाही तक हो सकती है।
झीपू और मिनीमैक्स इस साल की शुरुआत में ही हांगकांग में सूचीबद्ध हो चुकी हैं, जिससे निवेशकों को चीनी मॉडल कंपनियों के लिए एक सार्वजनिक पैमाना मिल गया है।

शेयर बाजार के निवेशक ऊपर जाती आय और नकारात्मक न होने वाला सकल मार्जिन देखना चाहते हैं। हिस्सेदारी जीतने के लिए लागत से कम दाम लेने वाली प्रयोगशाला निजी दौर में अच्छी कहानी है। आईपीओ दस्तावेज में वह एक जोखिम है। २.३ से ४.५ गुना की बढ़ोतरी मुझे ऐसी कंपनी लगती है जो ऑडिटरों के आने से पहले अपना हिसाब सुधार रही है।

भू-राजनीतिक पक्ष

कीमत की यह कहानी एक ज्यादा शोर वाली बहस के भीतर है। वॉशिंगटन ने चीनी प्रयोगशालाओं पर अमेरिकी अग्रणी मॉडलों के "औद्योगिक पैमाने" पर आसवन का आरोप लगाया है। इस महीने चीन के वाणिज्य मंत्रालय ने यह आरोप खारिज किया, कहा कि यह तकनीक व्यापक रूप से इस्तेमाल होती है, और चेतावनी दी कि अगर अमेरिका नई पाबंदियां लगाता है तो वह जवाबी कार्रवाई कर सकता है।

विडंबना यह है कि चीनी खुले वेट अब अमेरिकी तकनीकी ढांचे का हिस्सा बनते जा रहे हैं। कानूनी एआई कंपनी हार्वे, जिसने अभी $१५.५ अरब के मूल्यांकन पर $५५ करोड़ जुटाए, ने अपना पहला अंदरूनी मॉडल, हार्वे टेनेट, मूनशॉट के खुले वेट वाले किमी के३ पर बनाया। आसवन की लड़ाई इस बारे में है कि किसने किसकी नकल की। तैनाती की असलियत यह है कि हर कोई हर किसी के ऊपर बना रहा है।

अगर आप चीनी मॉडलों पर निर्माण करते हैं तो इसका क्या मतलब है

अगर आप निर्भर हैं...	क्या बदलता है	क्या करें
कम खर्च के लिए डीपसीक या किमी के होस्टेड एपीआई पर	प्रति टोकन आपका खर्च शायद दोगुना या उससे ज्यादा हो चुका है	पिछले साल की नहीं, आज की दर सूची से अपनी प्रति इकाई लागत दोबारा निकालें
खुले वेट (डीपसीक, क्वेन, किमी) पर	लाइसेंस में कुछ नहीं बदलता। वेट चलाना अब भी आपके हाथ में है	अपने जीपीयू या किसी तटस्थ इन्फरेंस प्रदाता पर खुद चलाने की लागत निकालें
राउटर में "सस्ते विकल्प" के तौर पर किसी चीनी मॉडल पर	सस्ते और अग्रणी स्तरों के बीच का अंतर घट रहा है	उस विकल्प को अपने ही कामों पर अमेरिकी सस्ते मॉडलों (हाइकू, फ्लैश, लूना श्रेणी) से तौलें
लंबी अवधि के अनुबंधों पर	प्रयोगशालाओं के जल्द ही सार्वजनिक शेयरधारक होंगे	उम्मीद करें कि दाम हिस्सेदारी नहीं, मार्जिन के लक्ष्यों से तय होंगे

गहरा सबक यह है कि असली खाई कहां है। कुछ समय तक लगा कि चीनी प्रयोगशालाओं ने बुद्धिमत्ता को लगभग मुफ्त करने का तरीका ढूंढ लिया है। असल में उन्होंने उसे लगभग मुफ्त दिखाने का तरीका ढूंढा था, जब तक कंप्यूट सस्ता था और निवेशक धैर्यवान थे। दोनों अस्थायी थे।

जो बचा रह गया

मैं उस कंप्यूट बंटवारे के बारे में सोचता रहता हूं। सत्तर प्रतिशत प्रशिक्षण। तीस प्रतिशत सेवा।

यह एक ऐसी कंपनी की तस्वीर है जो अब भी मानती है कि अगला मॉडल इस महीने के ग्राहकों से ज्यादा अहम है। शोध प्रयोगशाला के लिए यह अच्छी प्रवृत्ति है। उस कंपनी के लिए अजीब है जो सार्वजनिक निवेशकों को अपनी आय के बारे में बताने वाली है। सत्तर और तीस के बीच कहीं, वहीं अब डीपसीक की दर सूची रहती है।